UK – Ratele dobânzilor: se termină era banilor ieftini?

Banca Angliei ar fi trebuit să-și majoreze ușor dobânda pe 4 noiembrie, dar a decis să rămână la minimul istoric de 0,1%.

Cu toate acestea, banca a precizat că va fi necesară o creștere în curând, iar creșterile recente ale ratei ipotecare indică că, precis, creditorii sunt deja de acord. Însă, de ce decizia de a se aștepta?

Banca Angliei este foarte conștientă de inconvenientul pe care ratele mai mari le cauzează debitorilor și, în special, celui mai mare debitor al țării: guvernul Regatului Unit.

La nivelul actual al datoriei naționale, în jur de 2 trilioane de lire sterline. Fiecare creștere a ratei cu un punct procentual, crește dobânda plătită de guvern pentru obligațiunile sale cu 20 de miliarde de lire sterline pe an pe termen lung.

Ratele mai mari au, de asemenea, un efect de amortizare asupra prețurilor proprietăților și a activelor financiare, cum ar fi acțiunile.

De fapt, acesta este unul dintre modurile în care se crede că politica monetară funcționează:

…dacă oamenii se simt mai puțin bogați, cheltuiesc mai puțin și acest lucru ușurează presiunea asupra inflației.

Pe de altă parte, ceea ce este rău pentru debitori este bun pentru economisitori.

Pe măsură ce ratele cresc, depozitele bancare vor fi mai bine răsplătite, iar finanțele fondurilor de pensii asediate ar trebui să înceapă să pară mai sănătoase.

Dar indiferent de cine câștigă și cine pierde din cauza ratelor mai mari ale dobânzilor, inflația este în creștere.

Banca nu vrea să-și piardă credibilitatea lăsând-o să crească prea mult înainte de a înăspri politica monetară.

Dilema inflației

După ce a crescut în ultimele 12 luni, inflația din Marea Britanie este în prezent de 3,1%, iar banca estimează că ar putea atinge chiar și un incomod de 5% până la începutul anului viitor, mult mai mare decât ținta sa de 2%.

Cu toate acestea, banca consideră că această creștere a inflației se va dovedi temporară, argumentând că va scădea pe măsură ce excesul de cerere de active post-COVID se va diminua și blocajele din ofertă vor fi rezolvate.

În acest context, este posibil ca prețurile la energie să rămână mai ridicate, determinate parțial de inițiativele climatice, iar dacă angajatorii continuă să se lupte să ocupe posturile vacante, chiar și salariile mai mari vor tinde să crească prețurile.

Concluzia este că nimeni nu știe cu adevărat încotro se îndreaptă inflația, așa că banca se confruntă cu dilema obișnuită:

… crește ratele acum pentru a preveni inflația viitoare sau le menține la un nivel scăzut pentru a evita periclitarea redresării economice în speranța că inflația se va diminua de la sine? El nu poate avea ambele sensuri.

Aceeași dilemă a reluat și în alte țări. Situația din Statele Unite este și ea îngrijorătoare, inflația fiind deja de 5,4% față de o țintă de 2%.

Cu toate acestea, Rezerva Federală continuă să insiste că inflația ridicată actuală este temporară, justificând astfel menținerea ratei dobânzii oficiale (rata fondurilor Fed) aproape de zero.

Cu toate acestea, Fed nu este complet inactiv, s-a anunțat că va începe programul de „tapering” de relaxare cantitativă (QE), în care creează 120 de miliarde de dolari (89 de miliarde de lire sterline) pe lună pentru a cumpăra obligațiuni guvernamentale americane și alte active financiare pentru a sprijini economia.

Începând cu jumătatea lunii noiembrie, va reduce această valoare cu 15 miliarde de dolari în fiecare lună.

Aceasta este cel puțin o recunoaștere de către Fed că politica sa monetară prea stimulatoare va trebui să se încheie mai devreme sau mai târziu.

În Marea Britanie, Banca Angliei a strâns datorii guvernamentale de 800 de miliarde de lire sterline ca urmare a achizițiilor de active QE, menite să stimuleze cererea mai ales după izbucnirea epidemiei de COVID.

La un moment dat, banca va trebui să înceapă să stingă această datorie.

Alegerile sale cu privire la când și cum să facă acest lucru prezintă banca probabil cu o dilemă și mai mare decât rata bancii, deoarece dizolvarea QE va crește randamentul obligațiunilor, crescând astfel direct costurile dobânzilor pentru guvern și toți ceilalți debitori pentru o lungă perioadă de timp.

Într-adevăr, randamentele au început deja să crească după mulți ani de scădere.

Acesta este un semn că investitorii cred că politica monetară trebuie să devină mai restrictivă pentru a reduce inflația (prin creșterea ratelor de politică și inversarea QE) – ceea ce explică și de ce ratele ipotecare au crescut deja.

Toate acestea confirmă că era lungă a finanțării din ce în ce mai ieftine s-a încheiat în sfârșit.

Viitorul va fi mai dificil din cauza ratelor mai mari ale dobânzilor, sau a inflației mai mari sau ambele.

LĂSAȚI UN MESAJ

Please enter your comment!
Please enter your name here